Faut-il éviter les actions lorsque le volume des transactions baisse ? C’est une question opportune, puisque nous entrons dans les mois d’été au cours desquels le volume des transactions se tarit généralement. Si le prix suit le volume, comme le prétendent de nombreux techniciens, alors la trajectoire de moindre résistance du marché boursier américain sera en baisse jusqu’à la fin du mois d’août.
Je ne parierais pas dessus. Je suis incapable de trouver une relation statistiquement significative entre la performance du marché boursier et son volume global de transactions. Bien que le marché boursier puisse néanmoins baisser cet été, ne blâmez pas le volume de transactions anémique si c’est le cas.
Considérez le graphique ci-dessous, qui trace le volume moyen des transactions de chaque mois lorsqu’il est exprimé sous forme de ratio par rapport à sa moyenne mobile sur 12 mois. (Il s’agit de la bonne mesure, puisque le volume des transactions a explosé au cours des cinq dernières décennies.) Remarquez la nette baisse au cours des six mois commençant par mars ; La moyenne d’août est inférieure de 15 % à celle de mars.
Le premier indice qu’il n’y a pas de relation directe entre le volume des transactions et le rendement est l’expérience de septembre. Bien que le mois soit de loin le moins performant du calendrier, son volume de transactions moyen est aussi élevé ou plus élevé que cinq autres mois.
Cet indice est confirmé statistiquement en mesurant la corrélation entre le volume de transactions de tous les mois d’une part, et la performance du marché boursier sur les mois suivants d’un, trois, six et 12 mois d’autre part. Aucune des corrélations n’est statistiquement significative au niveau de confiance de 95 % que les statisticiens utilisent souvent pour évaluer si un modèle est authentique.
Une réponse potentielle que j’ai reçue lorsque j’ai précédemment signalé des résultats similaires est qu’un volume de négociation plus élevé n’est pas ce qui est haussier en soi, mais la combinaison d’un volume plus important et prix plus élevé.
Je n’achète pas cet argument non plus. J’ai séparé tous les mois au cours des cinq dernières décennies en deux groupes : le premier contenait tous les mois au cours desquels le S&P 500 SPX,
le volume des transactions était supérieur à la moyenne et le marché boursier a augmenté, et le second contenait tous les mois au cours desquels le volume était supérieur à la moyenne et le marché a chuté. Ce que j’ai trouvé est résumé dans le tableau ci-dessous; aucune des différences dans le tableau n’est statistiquement significative.
| Rendement moyen du S&P 500 au cours du mois suivant | Rendement moyen du S&P 500 sur les 3 mois suivants | Rendement moyen du S&P 500 sur les 6 mois suivants | |
|
Tous les mois avec un volume de transactions supérieur à la moyenne au cours duquel le S&P 500 a augmenté |
0,9 % |
2,9 % |
5,8 % |
|
Tous les mois avec un volume de transactions supérieur à la moyenne au cours duquel le S&P 500 a chuté |
1,2 % |
2,4 % |
5,7 % |
La ligne du bas? C’est un cas dans lequel la sagesse populaire de Wall Street fait les choses correctement. Comme le dit la vieille scie, ne vendez pas à découvert un marché ennuyeux.
Mark Hulbert est un contributeur régulier de MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’investissement qui paient des frais fixes pour être audités. Il est joignable au mark@hulbertratings.com
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Ce marché boursier “terne” n’attend que de vous attraper en train de faire la sieste