Sur le papier, Lyft Inc. semble être une cible d’acquisition assez logique : ses actions ont pris un sérieux coup, ses fondateurs ont reculé et elle est éclipsée par Uber Technologies Inc. sur son marché.
Et en effet, la perspective d’un Lyft LYFT,
La prise de contrôle semble être une priorité à Wall Street ces jours-ci, selon l’analyste de Bernstein Nikhil Devnani. “Presque toutes les conversations d’investisseurs que nous avons sur (Lyft) ces jours-ci aboutissent à une discussion sur la possibilité d’acquérir l’entreprise”, a-t-il écrit jeudi.
Le directeur général de Lyft, David Risher, qui a pris le poste le plus élevé en mars, a déclaré à Bloomberg News en mai que la société serait ouverte aux offres mais ne les recherchait pas activement.
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“Ce n’est pas si clair”, a écrit Devnani à propos d’une éventuelle acquisition. Pour commencer, il ne sait pas qui interviendrait – ou pourrait – intervenir pour acheter le joueur assiégé, qui a vu sa capitalisation boursière chuter à environ 4 milliards de dollars, contre environ 20 milliards de dollars il y a deux ans.
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DoorDash Inc. DASH,
semble un prétendant “improbable” compte tenu de sa taille et du fait qu’il “ne lutte pas pour l’engagement et la rétention des utilisateurs ou l’acquisition de pilotes”, a-t-il écrit. Et Alphabet Inc. GOOGL,
GOOG,
et Amazon.com Inc. AMZN,
semblent être des options décentes, “mais les régulateurs seraient en colère”, et Alphabet a récemment élargi sa relation avec Uber. Les taux de consommation de trésorerie de Lyft, quant à eux, “rendront les calculs difficiles” pour les prétendants potentiels au capital-investissement.
“Cela nous laisse avec les ambitions des constructeurs automobiles (qui ont des véhicules autonomes), ce qui pourrait fonctionner”, a écrit Devnani.
D’une part, “la consommation cumulative (flux de trésorerie disponible) vous dirait qu’il peut être tout aussi coûteux de répliquer (Lyft), avec un risque d’exécution”, a-t-il noté, auquel cas “avoir un réseau de covoiturage pourrait être stratégiquement précieux dans le déploiement de véhicules autonomes sur la route.
Cependant, “les fournisseurs peuvent vouloir s’associer aux deux plates-formes de covoiturage, plutôt que d’acheter un réseau exclusif (plus petit)”.
Alors qu’un acheteur potentiel pourrait voir un long jeu en termes d’opportunités de véhicules autonomes, la technologie est encore loin, et cet acquéreur devrait supporter des pertes importantes à court terme. Lyft a brûlé 3 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles cumulés au cours des cinq dernières années et, comme l’a noté Devnani, il est “encore loin de la rentabilité GAAP”.
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Devnani n’est pas sûr non plus de ce que les parties prenantes pourraient déterminer comme étant un prix équitable.
“Il pourrait y avoir un refus d’un accord à la” prime typique “(dont l’histoire récente nous dit qu’elle est d’environ ~ 40% dans la technologie) compte tenu de la sous-performance de l’action au cours de l’année écoulée”, a-t-il écrit. “Cela dit, avec une capitalisation boursière de 4 (milliards de dollars), même une prime supérieure à la moyenne pourrait encore être digeste.”
La perspective d’une acquisition de Lyft marque un “risque négatif” pour Uber UBER,
de l’avis de Devnani, “mais nous nous attendrions à ce que la plupart des acquéreurs veuillent également gérer le marché de manière rentable, ce qui devrait être la contrainte à une concurrence irrationnelle”.
Une acquisition de Lyft est-elle dans les cartes ? “Ce n’est pas si clair”, dit l’analyste.