Un nouveau marché haussier des actions ? Remerciez le VIX, dit Tom Lee de Fundstrat

« L’impact VIX est le moins apprécié. Notre travail de décembre 2022 montre qu’au cours des 30 dernières années, année post-négative des capitaux propres (2022), lorsque VIX est en baisse (d’une année sur l’autre), le gain médian est de 22% », a déclaré Lee dans une note du vendredi matin aux clients. (voir tableau ci-dessous).

Le rôle du VIX est plus important que l’impact des mouvements du dollar américain, du bénéfice par action ou même des rendements obligataires, a déclaré Lee.

“La trajectoire VIX, en d’autres termes, était le plus grand déterminant au début de 2023. Cela semble se jouer aujourd’hui”, a-t-il écrit.

Le S&P 500 SPX,
+0,12%
était en hausse de 0,2% vendredi après-midi pour s’échanger juste au-dessus de 4 300. Jeudi, il a clôturé à 4 293,93, sa clôture la plus élevée depuis le 16 août. De plus, il a terminé plus de 20 % au-dessus de son creux de clôture du 12 octobre 2022, répondant aux critères largement utilisés qui marquent la fin d’un marché baissier.

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Le Dow Jones Industrial Average DJIA a augmenté de 65 points, soit 0,2 %.

Mais il y a beaucoup de sceptiques qui voient un headfake plutôt qu’un nouveau marché haussier. La nature concentrée du rallye du S&P 500, qui a été alimentée à l’extrême par les gains d’une poignée d’actions mégacap liées à la technologie, rend de nombreux investisseurs méfiants car l’action moyenne a été laissée pour compte.

Alors que le S&P 500, qui est pondéré par la capitalisation boursière, est en hausse de plus de 12 % jusqu’à présent en 2023, la mesure équipondérée du S&P 500 n’a gagné que 2,6 %.

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D’autres craignent des perspectives économiques incertaines, arguant qu’une attitude plus pessimiste reflétée sur le marché obligataire pourrait rapidement déjouer la reprise boursière si elle s’avère correcte.

Dois savoir: Les actions retomberaient directement dans un marché baissier si elles adoptaient une vision économique du marché obligataire, selon JPMorgan

Et maintenant? Lee a déclaré qu’avec le VIX inférieur à 14, cela ne sera probablement pas un moteur de gains futurs.

Maintenant, le marché fait face à ce qui pourrait être sa semaine “la plus importante” de l’année, avec la publication de l’indice des prix à la consommation de mai mardi et la Réserve fédérale concluant une réunion politique de deux jours mercredi.

Les négociateurs de contrats à terme sur les fonds fédéraux ont estimé à environ 72% la probabilité que la banque centrale laisse les taux inchangés la semaine prochaine, selon l’outil CME FedWatch, faisant une pause après une série de hausses de taux qui ont fait passer le taux de référence de près de zéro à la fourchette actuelle de 5% à 5,25% depuis mars de l’année dernière. Mais ils s’attendent à ce que la Fed procède à une hausse en juillet.

Voir: La Fed pourrait à nouveau augmenter les taux d’intérêt en juin au lieu d’un “saut”, pensent certains économistes

Alors que le VIX à son niveau actuel n’est pas nécessairement un signal d’achat en soi, « nous voyons toujours des moteurs à la hausse pour le S&P 500 au cours des 6 prochains mois. Le principal moteur étant que les pressions inflationnistes diminuent plus rapidement que prévu par le consensus et à un rythme qui permettra à la Fed de ralentir son rythme de hausse », a déclaré Lee.

Avec la mise en garde que les événements de la semaine prochaine sont cruciaux, le scénario de base de Fundstrat reste que le S&P 500 gagnera plus de 20 % en 2023, le niveau de 4 300 servant de « waypoint » qui finira par céder la place aux marchés boursiers atteignant de nouveaux sommets cette année. , il a dit.