Une grande partie de l’investissement dans la biotechnologie consiste à posséder des noms de rachat. Les gains rapides compensent beaucoup d’erreurs. Le rachat d’une action biotechnologique simplifie également la décision de « vendre ».
Dernièrement, cependant, les investisseurs en biotechnologie ont été beaucoup moins enthousiastes à l’égard des perspectives de rachat. La Federal Trade Commission (FTC) a jeté une ombre sur l’espace avec une tentative agressive de contester un gros rachat de biotechnologie. En cas de succès, cela créerait un tout nouveau précédent qui pourrait assombrir les perspectives de prise de contrôle pendant des années.
Je pense que le gouvernement échouera probablement. Ensuite, ce sera à nouveau “game on” pour le commerce des fusions et acquisitions et la biotechnologie en général.
La biotechnologie a beaucoup de terrain à rattraper. Le fonds indiciel coté iShares Biotechnology IBB,
a légèrement baissé jusqu’à présent cette année par rapport à un gain de 12% pour le S&P 500 SPX,
et un gain de 27% pour le Nasdaq Composite COMP,
Le nuage FTC pourrait être supprimé dès août ou septembre, dans le cadre d’une procédure judiciaire. Je pense que trois actions apparaîtront alors à nouveau comme de fortes cibles potentielles de reprise. Ils ont également d’autres qualités positives au cas où la spéculation sur les fusions et acquisitions ne se concrétiserait pas. Ces actions sont Alnylam Pharmaceuticals ALNY,
Argenx ARGX,
et BioMarin Pharmaceutical BMRN,
Il s’agit ici d’une action en justice de la FTC pour bloquer l’AMGN d’Amgen,
projet d’acquisition d’Horizon Therapeutics HZNP,
Amgen veut Horizon pour les thérapies contre les maladies oculaires thyroïdiennes et la goutte. La FTC craint qu’Amgen n’utilise ces thérapies importantes comme levier pour inciter les gestionnaires de prestations pharmaceutiques à accorder à Amgen un traitement favorable par rapport à ses concurrents.
Jetons un coup d’œil aux chances de succès sur la base de l’analyse des analystes biotechnologiques de Jefferies, Michael Yee et Akash Tewari, et de leurs experts juridiques. J’expliquerai également pourquoi les pressions exercées sur les grandes sociétés pharmaceutiques pour acheter des sociétés de biotechnologie sont si importantes, et j’en dirai plus sur les trois noms que j’ai choisis.
1. Le défi FTC peut échouer : Il est toujours difficile de prédire les résultats des tribunaux. Cela dit, les appels de courtage avec des experts juridiques antitrust suggèrent que la plainte de la FTC pourrait être exagérée et qu’il y a de fortes chances que la FTC perde.
Jefferies, par exemple, a organisé des appels avec plusieurs experts juridiques, dont un ancien avocat de la FTC avec 38 ans d’expérience à l’agence, parfois sur des questions pharmaceutiques. La clé à retenir : les experts juridiques de Jefferies offrent 60 % à 80 % de chances que la FTC échoue. Les experts juridiques affirment que la plainte de la FTC est davantage un cas test visant à étendre la loi sur les fusions et acquisitions pour inclure le concept de levier de négociation – et pas nécessairement une victoire décisive basée sur des problèmes traditionnels tels que le chevauchement des produits. “Nous pensons que les arguments de la FTC sont relativement faibles et notre base est que l’accord sera conclu”, conclut Akash Tewari, analyste en biotechnologie chez Jefferies.
2. Les grandes sociétés pharmaceutiques font face à de grandes falaises de brevets : Les expirations de brevets coûteront aux grandes sociétés pharmaceutiques beaucoup de revenus qu’elles devront remplacer. Ils se tourneront vers les rachats pour ce faire. Par exemple, au cours des prochaines années, AbbVie ABBV,
perdra l’exclusivité sur son médicament auto-immun Humira ; Merck MRK,
perdra l’exclusivité sur sa thérapie contre le cancer Keytruda ; Bristol Myers Squibb BMY,
perdra l’exclusivité de son traitement anticancéreux Revlimid et du médicament anti-AVC Eliquis ; et Regeneron Pharmaceuticals REGN,
pour son Eylea qui soigne les maladies des yeux.
Collectivement, ces pertes laisseront un trou de revenus de plus de 60 milliards de dollars. Pour montrer l’ampleur de l’impact, considérons qu’Humira a récemment généré plus de 40 % des revenus d’AbbVie et que Keytruda a représenté environ 30 % des ventes de Merck.
3. L’impact de la loi sur la réduction de l’inflation (IRA) : Cette loi américaine contient des dispositions qui réduiront les coûts des médicaments sur ordonnance au fil du temps, en permettant à Medicare de marchander les prix des médicaments et de lier les hausses de prix à l’inflation. Cela frappera durement les grandes sociétés pharmaceutiques. Un rapport du Congressional Budget Office (CBO) conclut que l’IRA veut faire économiser au gouvernement fédéral 164 milliards de dollars sur 10 ans. La loi permet à Medicare de négocier les prix de 10 médicaments en 2026 et de 60 d’ici 2029.
La falaise des brevets et l’IRA contribuent tous deux à expliquer pourquoi les PDG des grandes entreprises pharmaceutiques et biotechnologiques “continuent de mettre l’accent sur davantage d’accords indépendamment des gros titres de la FTC”, déclare Yee, de Jefferies. “Nous sentons la force et la confiance nécessaires pour effectuer des transactions, et notre thèse sur les fusions et acquisitions reste intacte.”
Yee cite des commentaires de grandes sociétés pharmaceutiques, dont Biogen BIIB,
AbbVie, Pfizer, Novartis NVS,
GSKGSK,
Johnson & Johnson JNJ,
Merck, Amgen, Gilead GILD,
Bristol Myers Squibb et autres. Yee prédit que 200 milliards de dollars de fusions et acquisitions auront lieu cette année. Les sociétés pharmaceutiques ont annoncé pour 70 milliards de dollars d’accords proposés au premier trimestre.
3 rachats potentiels
Pour ma courte liste de candidats potentiels à la reprise de la biotechnologie, j’ai recherché des noms qui franchissent trois obstacles. Tout d’abord, ils devaient figurer sur une liste de 15 actions biotechnologiques que Yee pense être des candidats aux fusions et acquisitions, car ces sociétés lanceront de gros produits au cours des prochaines années. Cela en fait des candidats attrayants pour les grandes sociétés pharmaceutiques qui cherchent à combler les trous de revenus.
Ensuite, parce que la spéculation sur une prise de contrôle peut être difficile à maîtriser, je veux suggérer des noms qui ont d’autres avantages. Dans la liste de 15 de Yee, j’ai choisi des noms qu’il a identifiés comme ayant d’importants catalyseurs à court terme. Je suis resté avec des noms que Yee évalue “acheter”. Pour moi, cela fait pencher la balance en faveur d’une entreprise que les catalyseurs à court terme seront positifs.
1. Produits pharmaceutiques Alnylam
Cette société développe des thérapies basées sur l’interférence de l’acide ribonucléique (ARNi). L’ARNi est une voie dans les cellules qui régule l’expression des gènes. Les thérapies ARNi de la société modifient l’ARN messager pour bloquer les protéines pathogènes. Il a rapporté 276 millions de dollars de ventes au premier trimestre, contre 187 millions de dollars l’année précédente.
Les catalyseurs potentiels: Alnylam dit qu’au «milieu de 2023», il rapportera des données de phase II sur un traitement potentiel contre l’hypertension appelé zilebesiran. La société a également déclaré qu’elle rapporterait plus de données d’un essai de phase I d’un éventuel code de traitement de la maladie d’Alzheimer nommé “ALN-APP”.
2. Argenx
Cette société développe des thérapies pour les maladies auto-immunes. Il a enregistré des ventes de 218 millions de dollars au premier trimestre, contre 21 millions de dollars l’année précédente.
Les catalyseurs potentiels: Argenx prévoit de publier des données clés sur son potentiel traitement de la polyneuropathie démyélinisante inflammatoire chronique appelée efgartigimod au cours de ce trimestre. L’efgartigimod a également une date d’approbation prévue par la Food and Drug Administration (FDA) du 20 juin pour son utilisation contre une maladie neuromusculaire auto-immune appelée myasthénie grave généralisée.
3. BioMarin Pharmaceutique
Cette société développe des thérapies pour les maladies génétiques rares. BioMarin a généré 596 millions de dollars de ventes au premier trimestre, contre 519 millions de dollars l’année précédente.
Les catalyseurs potentiels: L’hémophilie proposée par BioMarin Une thérapie appelée Roctavian devrait bientôt recevoir l’approbation de la FDA.
Michael Brush est chroniqueur pour MarketWatch. Au moment de la publication, il détenait des actions d’AGNX. Depuis 2010, Brush a mentionné ALNY, ARGX, BMRN, AMGN, HZNP, PFE, JNJ, ABBV, MRK, BMY, BIIB et GILD dans sa newsletter sur les actions, Brush Up on Stocks. Suivez-le sur Twitter @mbrushstocks
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