Alors que les entreprises technologiques reprennent le marché, n’oubliez pas ces actions à dividendes avantageux

C’est le moment idéal pour se rappeler qu’il existe d’autres approches du marché boursier. Selon Daniel Genter, président de Genter Capital Management, qui gère environ 6 milliards de dollars pour des clients institutionnels et privés à Los Angeles, “ce qui est attrayant maintenant n’est pas de sauter dans ce train en marche, mais de regarder des entreprises sous-évaluées avec des dividendes élevés”.

Dans une interview, il a nommé AT&T Inc. T
à titre d’exemple, en soulignant que le ratio cours/bénéfice à terme de l’action est très faible et que son rendement en dividendes de plus de 7 % est bien soutenu par les flux de trésorerie attendus. En savoir plus à ce sujet ci-dessous, où nous sélectionnons le S&P 500 pour les actions répondant à des critères similaires.

Poids lourds

Si nous regardons les 405 milliards de dollars SPFR S&P 500 ETF Trust SPY,
qui suit l’indice de référence, la pondération par capitalisation boursière est tellement concentrée que cinq sociétés représentent plus de 24 % du portefeuille.

Entreprise	Téléscripteur	% du portefeuille SPY	Rendement total 2023 jusqu’au 5 juin	Rendement total 2022
Apple Inc.	AAPL	7,45 %	39%	-26%
Microsoft Corp.	MSFT	6,98 %	41%	-28%
Amazon.com Inc.	AMZN	3,12 %	49%	-50%
Nvidia Corp.	NVDA	2,69 %	168%	-50%
Alphabet Inc. Classe A	GOOGL	2,09 %	43%	-39%
Alphabet Inc. Classe C	GOOG	1,83 %	43%	-39%
Sources : State Street Corp., FactSet

Les chiffres de retour, de haut en bas, ont été stupéfiants.

Dans une note du 31 mai aux clients, Ed Clissold et Thanh Nguyen de Ned Davis Research ont écrit que « le thème général du marché boursier en 2023 est la réversion moyenne des actions à méga capitalisation qui ont sous-performé en 2022 ». Ils ont ajouté que le pourcentage d’actions du S&P 500 surperformant l’indice était à un niveau record et qu’après des périodes similaires de “leadership étroit”, la performance de l’indice de référence a été relativement faible.

Cela ne veut pas dire qu’un investisseur ne bénéficiera pas d’une exposition continue au S&P 500, mais cela souligne qu’un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière de 500 actions n’est pas aussi diversifié que vous auriez pu le penser.

Selon NDR, le pourcentage du S&P 500 attribué aux cinq plus grandes entreprises est le plus élevé de leurs records remontant à 1973. Jusqu’en mai, 24,5 % des actions du S&P 500 avaient surperformé l’indice, selon NDR. “S’il se maintient jusqu’à la fin de l’année, ce serait le pourcentage le plus bas de surperformance de l’indice jamais enregistré”, ont écrit Clissold et Nguyen.

Et cela souligne à quel point l’exposition à des actions avec des rendements de dividendes élevés qui semblent bien soutenus par les flux de trésorerie pourrait permettre aux investisseurs de surmonter plus facilement le type de giration du marché que nous avons connu l’année dernière – tout en étant payés pour attendre.

Un écran d’actions à dividendes

Lors de la discussion d’AT&T, Genter a déclaré que l’évaluation de la société était attrayante en partie à cause du «nuage noir» sur la société de son histoire d’acquisitions coûteuses, dont beaucoup ont été dénouées par des retombées en 2021 et 2022, y compris le spin-off de WarnerMedia pour combiner avec Discovery et forme Warner Bros. Discovery Inc. WBD.

Genter a déclaré que le marché ne reconnaissait pas à la direction d’AT&T le mérite d’avoir appris sa leçon et de s’être positionné pour être un concurrent plus fort contre Verizon Communications Inc. VZ.
Il a également souligné son faible ratio cours/bénéfices à terme de 6,3. En comparaison, le PER pondéré à terme du S&P 500 est de 18,6, sur la base d’estimations consensuelles parmi les analystes interrogés par FactSet.

“Nous constatons également une rigidité encourageante en matière de tarification”, a-t-il déclaré. “Certains concurrents ont dû baisser leurs prix pour conserver leur part de marché, mais ils ont pu augmenter certains prix.”

Il a déclaré que le rendement élevé du dividende d’AT&T était soutenu par “un flux de trésorerie disponible très élevé”. Si vous achetez une action en partie à cause d’un rendement de dividende élevé, la dernière chose que vous voulez voir est une réduction du dividende.

Le flux de trésorerie disponible (FCF) d’une entreprise est son flux de trésorerie restant après les dépenses en capital. Il s’agit d’argent qui peut être utilisé pour augmenter les dividendes ou pour racheter des actions, pour se développer de manière organique ou par le biais d’acquisitions, ou à d’autres fins d’entreprise.

Si nous divisons le FCF attendu par action par le cours actuel de l’action, nous obtenons un rendement FCF estimé, qui peut être comparé au rendement du dividende actuel pour voir s’il y a une marge. Plus il y a de marge, mieux c’est.

Pour cet écran, nous avons commencé avec le S&P 500 et avons réduit la liste comme suit :

• Nous avons supprimé toute entreprise pour laquelle les estimations consensuelles des flux de trésorerie disponibles n’étaient pas disponibles pour les 12 mois suivants. Cela inclut les banques et les assureurs, pour lesquels différentes mesures sont généralement utilisées pour évaluer la capacité de verser des dividendes.

• Nous avons exclu les fiducies de placement immobilier. Dans ce secteur, d’autres mesures, telles que les fonds provenant de l’exploitation et les FFO ajustés, sont généralement utilisées pour mesurer la capacité de verser des dividendes.

• Nous avons exclu toute société restante pour laquelle un ratio cours/bénéfice à terme n’était pas disponible. Cela signifie généralement que les bénéfices combinés pour les 12 mois suivants devraient être négatifs.

Ces éliminations ont laissé une liste de 331 entreprises. Nous avons ensuite limité la liste aux sociétés dont les rendements en dividendes sont de 5,5 % ou plus, car sur le marché actuel, vous pouvez obtenir un rendement supérieur à 5 % pour un certificat de dépôt de 12 mois dans une banque.

Enfin, nous avons limité la liste aux entreprises dont la marge de manœuvre du FCF est estimée à 1 % ou plus, sur la base des estimations consensuelles du FCF pour les 12 prochains mois.

Neuf entreprises ont passé l’écran. Les voici, triés par marge FCF indiquée :

Entreprise	Téléscripteur	Rendement du dividende	Rendement FCF estimé – 12 prochains mois	Marge attendue	PER avant
AT&T Inc.	J	7,21 %	14,46 %	7,25 %	6.3
LyondellBasell Industries NV	LYB	5,57 %	11,42 %	5,85 %	8.7
VF Corp.	VFC	6,70 %	12,48 %	5,78 %	8.3
Verizon Communications Inc.	VZ	7,57 %	12,33%	4,76 %	7.3
International Paper Co.	IP	6,11 %	9,02 %	2,91 %	12.4
3M Co.	MMM	6,12 %	8,94 %	2,81 %	10.8
ONEOK inc.	OKE	6,51 %	9,21 %	2,71 %	11.3
Williams Cos. Inc.	WMB	5,94 %	8,07 %	2,13 %	16.2
Kinder Morgan Inc. Catégorie P	KMI	6,74 %	8.00%	1,26 %	14.7
Source : FactSet

AT&T est en tête de liste, non seulement avec la marge FCF la plus attendue, mais avec le P/E avant le plus bas.

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