L’économie américaine n’a pas tellement ralenti. Une inflation élevée s’est avérée assez collante. Et le marché du travail en plein essor continue de créer de nombreux nouveaux emplois.
Peu importe. La Réserve fédérale est sur le point de ne pas modifier le taux directeur américain la semaine prochaine après l’avoir relevé lors de 10 réunions consécutives depuis le printemps 2022.
Si la Fed suspend ou saute une hausse des taux, comme Wall Street s’y attend généralement, la banque centrale doit élaborer un nouveau message pour expliquer sa décision d’y aller doucement à la lumière des tendances dominantes en matière de croissance et d’inflation, selon les économistes.
Une façon de le faire pour affiner les dernières prévisions trimestrielles de la Fed pour l’économie.
La Fed pourrait repousser sa prévision d’un ralentissement économique et d’une hausse du chômage jusqu’en 2024. Et concéder – encore une fois – que l’inflation pourrait prendre un peu plus de temps que prévu pour se calmer.
“Ils doivent reconnaître que l’économie est plus forte qu’ils ne le pensaient”, a déclaré Chris Zaccarelli, directeur des investissements de l’Alliance des conseillers indépendants à Charlotte, en Caroline du Nord. “Et il est clair que le marché du travail a tenu plus longtemps que prévu.”
Dans ses prévisions de mars, la Fed a prédit que la croissance de l’économie américaine ralentirait à un maigre 0,4 % en 2023, contre 2,1 % l’an dernier. En gros, cela mettrait les États-Unis au bord de la récession.
Pourtant, comme tant de prévisions de la Fed à l’époque de la pandémie, ses prévisions pour le produit intérieur brut ne semblent pas si bonnes en ce moment. Le PIB a augmenté à un rythme annuel de 1,3 % au premier trimestre et de nouvelles informations suggèrent qu’il pourrait être révisé plus près de 2 %.
Les premières données suggèrent également que le PIB au deuxième trimestre pourrait augmenter à un rythme similaire, en grande partie en raison de la résilience surprenante des dépenses de consommation.
“Il faudrait un deuxième trimestre vraiment décevant ou un ralentissement beaucoup plus rapide au second semestre” pour atteindre les prévisions de PIB de la Fed, a déclaré Jim Baird, chef des investissements chez Plante Moran Financial Advisors.
Ce qui a empêché les dépenses de consommation – le principal moteur de l’économie – de s’effondrer, ce sont les revenus en hausse et le marché du travail toujours solide.
Les États-Unis ont créé un nombre prodigieux de 339 000 nouveaux emplois en mai, soit plus de trois fois ce dont la Fed pense que l’économie a besoin.
La Fed avait prédit que le chômage grimperait à 4,5 % d’ici la fin de l’année alors que l’économie ralentissait, réduisant la pression à la hausse sur les salaires et aidant la Fed à maîtriser l’inflation.
Pourtant, cette prévision semble également incertaine. Le taux de chômage est passé de 3,4 % à 3,7 % en mai, mais il est resté bloqué près d’un creux d’un demi-siècle pendant des mois.
“Ils manquent de temps pour faire monter le taux de chômage”, a déclaré Baird.
Quel serait le signe révélateur d’un déclin prononcé ? L’économie américaine perd la plupart des 1,57 million de nouveaux emplois créés cette année.
“Il faudrait retirer un autre million d’emplois de l’économie”, a déclaré Brian Mulberry, gestionnaire de portefeuille client chez Zacks Investment Research.
Ce que la Fed pourrait faire, c’est retourner le scénario.
Il pourrait augmenter ses prévisions de PIB pour 2023 et abaisser son estimation de 1,2 % pour 2024, indiquant qu’il pense maintenant que le ralentissement tant attendu de l’économie aura lieu à la fin de cette année ou au début de l’année prochaine.
La Fed pourrait également abaisser d’un cran ses prévisions de chômage pour cette année, mais s’en tenir à son point de vue selon lequel le taux de chômage dépassera 4,5% d’ici l’année prochaine.
Qu’en est-il de l’inflation ?
La plupart des prévisionnistes ne pensent pas que la Fed modifiera beaucoup ses prévisions, même si les progrès ont été lents ces derniers temps.
La Fed a prédit que les hausses de prix ralentiraient à 3,1% cette année, sur la base de son indice PCE préféré. L’inflation telle que mesurée par le PCE s’est établie à un taux annuel de 4,4 % en avril.
La Fed pense également que le taux d’inflation de base, qui exclut les coûts volatils des aliments et de l’énergie, diminuera à 3,6 % d’ici la fin de l’année. Le taux annuel s’est établi à 4,7 % en mars.
Même les prévisions les plus optimistes de la Fed la laissent encore loin de son objectif d’inflation de 2 %.
Wall Street est divisée sur la question de savoir si la banque centrale prévoit une autre hausse des taux cette année en relevant son objectif des fonds fédéraux à 5,3 % contre 5,1 % actuellement.
“La seule chose qui changera à nouveau d’avis, c’est si l’inflation augmente”, a affirmé Zaccarelli.
Il a dit que la Fed parlerait dur sur l’inflation, mais qu’elle préférerait porter un bâton plus petit. “Ils ne veulent pas écraser l’économie.”
Mulberry n’est pas si sûr. Si faire redescendre les prix est leur principal objectif, a-t-il soutenu, “ils devraient être enclins à continuer à augmenter” compte tenu de la vigueur de l’économie et du marché du travail.
La boule de cristal de la Fed sur l’inflation apparaît à nouveau hors de propos. Voici un autre correctif.