C’est l’idée, qui est devenue populaire, que la Réserve fédérale pourrait suggérer qu’elle pourrait avoir besoin de relever davantage les taux d’intérêt dans les mois à venir, même si elle s’abstient de les relever à nouveau lorsque sa réunion politique de deux jours se terminera mercredi.
Certains à Wall Street craignent que les actions ne s’effondrent si une lecture inconfortablement forte de l’inflation en mai, attendue mardi prochain au début de la réunion de politique monétaire de la Fed, signifie que la banque centrale ressentira le besoin de resserrer sa politique monétaire de manière plus agressive.
L’indice des prix à la consommation de mai devrait augmenter de 4,0 % pour l’année, en baisse par rapport à une hausse de 4,9 %, tandis que l’indice de base, excluant les prix des aliments et de l’énergie, devrait ralentir pour passer de 5,5 % à 5,3 %.
Cependant, des signes indiquant que l’économie s’affaiblit et que l’inflation continue de s’estomper pourraient permettre à la Fed de justifier le saut d’une hausse des taux en juin, et signaler qu’une hausse en juillet pourrait être la dernière du cycle.
“L’adoucissement des données américaines devrait soutenir les appels selon lesquels un saut de juin pourrait éventuellement se transformer en une pause de juillet. La semaine prochaine, la plupart des données devraient rester faibles ou peu modifiées : les ventes au détail pourraient être stables m/m, les enquêtes régionales de la Fed devraient rester en territoire négatif et le sentiment des consommateurs va vaciller », a déclaré Craig Erlam, analyste de marché senior chez OANDA, dans un commentaire envoyé par courrier électronique.
Voir: La boule de cristal de la Fed sur l’inflation apparaît à nouveau hors de propos. Voici un autre correctif.
Malgré les récentes hausses des taux d’intérêt par la Fed, les actions ont enregistré de solides gains depuis octobre dernier, l’indice S&P 500 ayant augmenté de plus de 20 % par rapport à son creux de clôture du 12 octobre, selon FactSet. Les gains ont pris le S&P 500 SPX,
hors du territoire baissier pour la première fois en un an. L’indice a grimpé de 12 % jusqu’à présent en 2023, annulant une partie de sa baisse de 19,4 % par rapport à 2022, sa plus forte baisse sur une année civile depuis 2008, selon Dow Jones Market Data.
Cependant, ses gains ont été largement tirés par une poignée d’actions technologiques mégacap, ainsi que par une série d’autres noms de technologies et de semi-conducteurs, selon les données. Les attentes selon lesquelles la Fed maintiendra son taux directeur plus élevé plus longtemps pourraient enfin ramener certains de ces leaders du marché sur Terre, créant une opportunité pour les actions à petite capitalisation et de valeur de prolonger une séquence naissante de surperformance.
Les actions dites “Mega-cap eight” – un groupe qui comprend les deux classes d’actions Alphabet Inc. GOOG,
GOOGL,
Microsoft Corp. MSFT,
Tesla Inc. TSLA,
Microsoft Corp. MSFT,
Netflix Inc. NFLX,
Nvidia Corp. NVDA,
Meta Platforms Inc. META,
– ont entraîné presque tous les gains du S&P 500 cette année, selon Ed Yardeni, président de Yardeni Research, qui a inclus son analyse dans une note aux clients.
Mais d’autres secteurs du marché ont commencé à surperformer le secteur technologique. Le Russell 2000 RUT,
un indicateur des actions à petite capitalisation aux États-Unis, a augmenté de plus de 6,6 % depuis début juin, selon les données de FactSet. L’indice Russell 1000 Value a également gagné près de 3,7 % au cours de cette période.
Le Nasdaq Composite, très technologique, a augmenté de 2,9 % en juin, mais depuis le 1er janvier, il a augmenté de 26,7 %, après avoir récupéré une grande partie de ses pertes de 2022.
Le caractère changeant du marché est devenu encore plus aigu mercredi lorsque la Banque du Canada a annoncé une hausse surprise des taux d’intérêt, mettant fin à une pause de quatre mois. Il a suivi une décision similaire de la Reserve Bank of Australia. En partie en conséquence, les rendements du Trésor américain ont augmenté et les actions à forte composante technologique ont chuté, le Nasdaq chutant de 1,3 %, sa plus forte baisse depuis le 25 avril, selon FactSet.
Conséquences d’une “pause belliciste”
Cependant, si la Fed livre sa propre surprise belliciste, allant peut-être même jusqu’à relever les taux malgré son protocole habituel de signalisation claire de ses mouvements à l’avance, les actions pourraient être vulnérables à un recul brutal.
Le stratège en chef du marché de Miller Tabak + Co., Matt Maley, a déclaré à MarketWatch que l’indice de volatilité Cboe retombait en dessous de 15 VIX,
pour la première fois depuis avant l’arrivée de COVID-19 est un signe que le marché est devenu complaisant, alors même que les investisseurs se précipitent une fois de plus pour ramasser les appels Vix à bon marché.
D’autres ont souligné que les signes de hausse des taux à venir pourraient renvoyer les marchés aux mauvais jours de 2022.
“Si la Fed signale que les taux vont remonter, le livre de jeu du marché pourrait ressembler davantage à 2022 que ce que nous avons vu jusqu’à présent en 2023”, a déclaré Will Rhind, fondateur et PDG de GraniteShares, lors d’un entretien téléphonique avec MarketWatch.
Alors que la Fed a l’habitude de télégraphier de près ses mouvements aux marchés à l’avance, le rapport de dernière minute sur l’inflation de mardi pourrait compliquer les choses.
En conséquence, Rhind a déclaré que les investisseurs sous-estiment probablement les chances d’une hausse la semaine prochaine. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux voient actuellement une probabilité d’environ 70% que la banque centrale s’abstienne d’augmenter les taux cette semaine après 10 augmentations consécutives.
Il n’est pas seul. Leslie Falconio, directeur des investissements chez UBS Global Wealth Management, a résumé les préoccupations de Wall Street dans un commentaire envoyé par courrier électronique aux clients.
« Nous pensons qu’une autre hausse des taux est sur la table et que la publication de l’IPC le 13 juin, un jour avant la décision de la Fed, sera décisive. À notre avis, une autre hausse n’aura pas d’impact significatif sur le rythme de la croissance économique », a déclaré Falconio.
À quoi cela ressemblerait-il ?
La Fed pourrait presque certainement avoir besoin d’augmenter ses projections de taux d’intérêt publiées via son “diagramme à points” étroitement surveillé si elle espère signaler qu’au moins une autre hausse est à venir, a déclaré Patrick Saner, responsable de la stratégie macro au Swiss Re Institute. .
«Si la Fed saute mais veut éviter l’impression que le cycle de randonnée est en cours, elle devrait inclure une révision du diagramme de points. Ils pourraient justifier cela par des prévisions de PIB plus résilientes et des perspectives d’inflation plus élevées. Je pense donc que ce sont les points, puis la déclaration qui seront au centre des préoccupations », a déclaré Saner lors d’un entretien téléphonique.
Quoi que la Fed fasse ou dise, elle sera finalement considérée à travers le prisme des données économiques qui doivent être publiées la semaine prochaine, y compris l’indice des prix à la consommation de mai prévu mardi.
Les autres données attendues incluent l’indice des prix à la production de mai mercredi, les ventes au détail de mai jeudi et les lectures sur le sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan vendredi.
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