La résurgence du dollar américain ces derniers mois peut se résumer à des craintes d’instabilité financière, selon une analyse du Wells Fargo Investment Institute.
Le dollar a augmenté de façon spectaculaire en 2022 alors que les actions et autres actifs financiers ont chuté alors que la Réserve fédérale a commencé à augmenter les taux à l’un des clips les plus rapides depuis des décennies, avec un billet vert en plein essor faisant des ravages dans le monde entier.
Alors que sa domination a légèrement diminué au début de 2023, le dollar a de nouveau grimpé en mars et en mai. Un regard sur l’indice ICE US Dollar Index DXY,
(points rouges dans le graphique ci-dessous) montre sa progression après que l’effondrement de la Silicon Valley Bank a fait craindre une crise bancaire régionale plus large, tandis que les traders ont commencé à prévoir une baisse de près de 1 % du taux directeur de la Fed (ligne bleue).
Le dollar s’est fortement apprécié en mars et mai en raison des craintes d’instabilité bancaire et alors que le débat sur le plafond de la dette américaine s’achevait.
Institut d’investissement Wells Fargo, Bloomberg
L’indice DXY a augmenté de 0,1% lundi à 103,64, tout en gagnant près de 1% par rapport à il y a un mois, selon FactSet. L’indice mesure le dollar américain par rapport à l’euro, au yen japonais, à la livre sterling, au dollar canadien, à la couronne suédoise et au franc suisse.
Le recul du dollar par rapport à son sommet de septembre a suscité des spéculations quant à savoir si le dollar pourrait éventuellement perdre sa couronne en tant que monnaie de réserve mondiale, comme l’a écrit Joseph Adinolfi de MarketWatch en avril.
Le dollar a gagné en mars lorsque le système financier semblait vulnérable aux tensions des banques régionales, notamment en tant qu’indice bancaire régional KBW KRX,
diminué. Mais il a de nouveau reculé en mai, jusqu’à ce que la lutte contre le plafond de la dette américaine menace de laisser les États-Unis à court de payer leurs factures.
La secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a initialement averti le Congrès que cela pourrait se produire dès le 1er juin, sans accord de plafond de la dette américaine, mais l’a ensuite révisé au 5 juin.
Défaut évité
Le dollar est resté élevé en juin après l’élaboration d’une résolution sur le plafond de la dette, évitant un défaut américain catastrophique. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux indiquent également récemment une seule baisse de taux de 25 points de base cette année.
Cela pourrait suggérer que les marchés sont désormais plus pleinement d’accord avec les directives de la Fed de ne pas baisser les taux en 2023. Mais Peter Wilson, stratège mondial des titres à revenu fixe au Wells Fargo Investment Institute, pense que le «mystère» derrière la raison pour laquelle le marché à terme des fonds fédéraux évaluait des baisses de taux spectaculaires plus tôt cette année, malgré les messages constants de la Fed « du contraire », étaient probablement liés à l’activité de couverture.
Plus précisément, il a souligné dans une note client lundi un “besoin de se couvrir contre le risque non négligeable que quelque chose se casse”, comme catalyseur de l’inadéquation, puisque l’instabilité financière pourrait forcer la Fed à réagir avec des taux plus bas.
“Maintenant que ces risques se sont estompés, il est raisonnable que le marché à terme évalue moins d’une baisse de 25 points de base d’ici la fin de l’année, et que le dollar soit remonté dans la moitié supérieure de sa fourchette de négociation de 2023”, a écrit Wilson.
Cependant, son équipe s’attend également à ce que la Fed relève ses taux au moins une fois de plus cette année et les maintienne à des niveaux maximaux jusqu’en 2024, ce qui devrait également permettre au dollar de rester dans une fourchette de négociation plus élevée jusqu’en décembre et de “ne montrer qu’une dépréciation plus nette”. tendance en 2024.
L’équipe stratégique de Wells Fargo a déclaré qu’un atterrissage en douceur de l’économie américaine semble être un échec et s’attend à ce qu’une récession se produise avant que l’inflation ne soit maîtrisée.
Les actions ont clôturé en hausse lundi, avant une lecture clé de l’inflation mardi et la décision de la Fed sur les taux mercredi. L’indice composite Nasdaq COMP,
et l’indice S&P 500 SPX,
ont clôturé à leurs plus hauts niveaux depuis avril 2022, tandis que le Dow Jones Industrial Average DJIA,
a grimpé pour une cinquième session consécutive.
Le S&P 500 est sorti d’un long marché baissier la semaine dernière, ce qui a alimenté un virage haussier parmi davantage d’investisseurs en actions, malgré la menace persistante de récession.
Les responsables de la Fed cette semaine devraient ignorer une hausse des taux en juin, mais devraient envisager des augmentations de taux supplémentaires au-delà de la fourchette politique actuelle de 5% à 5,25%.
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