Le rapport de mardi sur l’indice des prix à la consommation pour le mois de mai a apporté des signes bienvenus de ralentissement de l’inflation américaine pour les investisseurs, ainsi qu’une tâche plus compliquée pour la Réserve fédérale et le président Jerome Powell.
Les lectures sur les jauges de base de l’IPC, qui excluent la nourriture et l’énergie pour présenter une lecture plus pure de l’inflation, sont probablement encore trop chaudes pour les décideurs politiques qui ont un objectif d’inflation de 2 %. Le taux de base mensuel a augmenté de 0,4 % en mai pour le troisième mois consécutif, tandis que l’augmentation au cours des 12 derniers mois s’est établie à 5,3 %. Cela soulève la possibilité qu’une fois que l’enthousiasme des investisseurs à l’égard des données de mardi se sera dissipé, les marchés américains pourraient être à nouveau secoués si la Fed reprenait sa hausse après n’avoir pris aucune mesure mercredi.
Les investisseurs ont hâte de voir la fin de la campagne de hausse des taux la plus agressive de la Fed au cours des quatre dernières décennies, même si la probabilité implicite du marché que la banque centrale procède à une hausse en juillet est restée supérieure à 50 % depuis la semaine dernière. Goldman Sachs Asset Management s’attend à ce que la Fed « fasse une pause belliciste (mercredi) et souligne la possibilité de suivre une voie similaire à la Reserve Bank of Australia et à la Banque du Canada », qui ont toutes deux repris la hausse après avoir pris leurs propres pauses, a déclaré Alexandra Wilson-Elizondo, directrice adjointe des investissements des solutions multi-actifs.
“La Fed aura du mal à paraître belliciste crédible si elle s’arrête mercredi, étant donné que les décideurs politiques ont été dépendants des données”, a déclaré Gennadiy Goldberg, responsable de la stratégie des taux américains chez TD Securities à New York. “Les données continuent de suggérer que le marché du travail est toujours chaud et que l’inflation sous-jacente est toujours très forte. Il sera difficile pour la Fed de communiquer une pause et de relancer les hausses de taux plus tard, et ce sera un message très compliqué à envoyer aux investisseurs. »
La TD a lancé un appel hors consensus pour qu’une dernière hausse de taux de 25 points de base soit livrée mercredi, même si les négociateurs de contrats à terme sur les fonds fédéraux voient une probabilité de 97,6% d’aucune action de la Fed qui laisserait son principal intérêt- objectif de taux entre 5 % et 5,25 %.
“Nous pensons que la décision de mercredi est beaucoup plus proche que ce que le marché prévoit”, a déclaré Goldberg, et les investisseurs sont susceptibles d’encourager une pause de la Fed demain “même si la Fed signale que d’autres hausses sont plausibles” sur la route.
Mardi après-midi, les trois principaux indices boursiers américains DJIA,
SPX,
COMP,
étaient plus élevés après que les données d’inflation de mai aient renforcé les attentes des investisseurs selon lesquelles la Fed ne prendrait aucune mesure mercredi. Pendant ce temps, les rendements du Trésor étaient mitigés : le taux à 2 ans sensible à la politique TMUBMUSD02Y,
a bondi à 4,68 %, entraînant une progression de la plupart des taux jusqu’à l’échéance de 30 ans TMUBMUSD30Y,
tandis que les taux des bons du Trésor de 1 à 6 mois ont tous chuté.
Il y a moins d’une semaine, les investisseurs américains ont été secoués par une hausse surprise des taux d’un quart de point de pourcentage de la part de la Banque du Canada après des pauses en mars et avril, ce qui a rappelé à de nombreux acteurs des marchés financiers que sauter les hausses de taux ne signifie pas nécessairement signifier la fin du resserrement monétaire. Après cette décision mercredi dernier, le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont faibli, chutant respectivement de 0,4% et 1,3%, le premier manquant le seuil qui aurait marqué une sortie d’un marché baissier. (Le S&P 500 a quitté son plus long marché baissier depuis 1948 le lendemain.)
La décision de la Banque du Canada est intervenue un jour après que la Banque de réserve d’Australie a annoncé sa deuxième hausse de taux consécutive d’un quart de point après avoir fait une pause en avril.
La possibilité que la Fed soit également forcée de reprendre la randonnée après avoir sauté une ou deux réunions est un “scénario très probable”, a déclaré Jeffrey Cleveland, directeur et économiste en chef chez Payden & Rygel, une société de gestion d’investissement basée à Los Angeles qui supervise près de 150 dollars. milliards d’actifs. Payden & Rygel s’attend à ce que la Fed fasse l’impasse sur l’action mercredi et Cleveland a déclaré que les décideurs politiques n’auront pas suffisamment de données en main d’ici leur réunion des 25 et 26 juillet pour savoir si l’inflation sous-jacente “ralentit définitivement”.
Si la Fed suit la Banque du Canada et la RBA avec une politique stop-and-go, le premier impact serait sur les rendements du Trésor à plus court terme, à savoir le rendement à 2 ans qui pourrait remonter à 5% ou plus, a déclaré Cleveland à MarketWatch. . Les taux à court terme pourraient augmenter plus rapidement que leurs homologues à long terme, ou ce que l’on appelle un aplatissement baissier de la courbe du Trésor, à mesure qu’une Fed plus élevée pour plus longtemps est intégrée, a-t-il déclaré.
Pendant ce temps, le résultat pour les actions serait plus “difficile”, selon Cleveland : si l’inflation est stable parce que l’économie se porte bien, “les actions pourraient bien fonctionner”. Mais si une inflation collante s’accompagne d’une croissance chancelante dans un environnement de type stagflation, “ce serait horrible pour les actions”, a-t-il déclaré.
“Je crains que si cela se déplace en septembre et que nous ayons toujours un IPC de base de 0,4% sur une base mensuelle, la Fed reviendra en mode randonnée”, a déclaré Cleveland. «Ce sera plus choquant pour le marché. S’ils n’augmentent pas et ne semblent pas assez bellicistes mercredi, certains seront convaincus que la Fed a terminé et que cela pourrait dominer les marchés jusqu’à un ou deux autres rapports sur l’IPC. Ma grande crainte est que s’ils font une pause ou sautent et que l’inflation ne se calme pas, ils doivent redémarrer – ce qui ouvre la porte à “Faut-il passer à 6%” avec les taux d’intérêt ? Ou ‘qu’est-ce qui va vraiment faire l’affaire?’
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