Il y a une probabilité de 67,7 % que le marché boursier américain augmente au cours du second semestre 2023.
C’est la conclusion à laquelle je suis parvenu en comparant cette année à toutes les années civiles précédentes depuis le Dow Jones Industrial Average DJIA,
a été créé en 1896. Je me suis concentré sur ces années où les indicateurs de valorisation montraient que le marché était aussi surévalué qu’il l’est aujourd’hui, par exemple. Je me suis également concentré sur des années comme celle-ci – au cours desquelles le marché a augmenté pendant le premier semestre de l’année, c’est la troisième année du mandat présidentiel américain, le taux de variation de l’inflation sur 12 mois est inférieur à celui de l’année précédente et le taux de change du Trésor à 10 rendement d’un an est supérieur à celui d’un an plus tôt.
Ce que j’ai trouvé est tracé dans le tableau ci-dessous. J’aurais pu m’épargner tout le travail : aucune de ces variables n’a fait de différence significative sur les chances de hausse du marché au cours du second semestre 2023, qui sont restées statistiquement indiscernables de deux sur trois dans tous les cas.
Les chances étaient identiques il y a un an, lorsque le marché boursier affichait une grosse perte depuis le début de l’année, l’inflation était plus élevée, les taux d’intérêt étaient plus bas et c’était la deuxième année du mandat présidentiel. Le Dow Jones a augmenté de 7,7% au cours des six mois suivants.
Les cotes qui ne changent jamais peuvent vous sembler ennuyeuses, mais elles valent vraiment la peine d’être célébrées. L’une des caractéristiques de l’efficacité du marché est que les marchés “basent leur niveau sur les rendements futurs anticipés et n’incluent pas l’historique dans le calcul”, m’a dit Lawrence Tint dans une interview. Tint est l’ancien PDG américain de Barclays Global Investors, l’organisation qui a créé iShares (qui fait maintenant partie de Blackrock). Tint a ajouté que les marchés seraient “soumis à des turbulences inutiles et malsaines” si les rendements d’une période étaient corrélés aux rendements de la période précédente.
Pour apprécier comment cette efficacité fonctionne dans la pratique, imaginez un monde dans lequel un gain de marché au premier semestre augmente considérablement les chances qu’il augmente également au second semestre. Dans ce cas, les commerçants sauteraient le pas – achetant des actions chaque fois qu’il deviendrait clair que le marché clôturerait juin plus haut qu’au début de l’année. Leurs achats feraient monter le marché boursier jusqu’à ce que les chances d’une augmentation au second semestre ne soient pas meilleures que la moyenne.
L’équilibre est rétabli quel que soit le niveau de prix qui se traduit par des probabilités de hausse du marché juste assez élevées pour inciter les investisseurs à courir le risque d’une baisse. L’histoire boursière nous enseigne que, pour toute période de six mois, ces cotes d’équilibre sont proches de deux sur trois. Cet équilibre est ce que le tableau ci-joint documente.
Donc, par tous les moyens, célébrez les chances que le marché soit plus élevé à la fin de cette année qu’il ne l’est aujourd’hui. Soyez juste clair sur ce que vous célébrez en fait.
Mark Hulbert est un contributeur régulier de MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’investissement qui paient des frais fixes pour être audités. Il est joignable au mark@hulbertratings.com
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