On peut dire que la voix la plus pessimiste de Wall Street a été tellement surprise par la reprise du marché qu’il remet en question le modèle de bénéfices des entreprises de l’entreprise.
“Étant donné que nous nous sommes tellement trompés sur le S&P 500 cette année, nous avons essayé de décider si notre modèle de bénéfices pouvait nous induire en erreur”, déclare Mike Wilson, stratège en chef des actions américaines de Morgan Stanley.
La réponse courte, conclut-il, est non. “Les bénéfices réels ont parfaitement suivi notre modèle de bénéfices au cours de l’année écoulée, ce qui signifie que le modèle semble bien fonctionner même dans ce régime inflationniste plus élevé – ce qui nous préoccupait il y a un an”, a déclaré Wilson.
Les données de la semaine dernière montrant des prix à la production plus faibles que prévu – acclamés par le marché – laissent présager une forte baisse des revenus au cours des quatre prochains mois, dit-il. “Une telle baisse de la croissance des revenus impliquerait que nos prévisions de bénéfices bien inférieures sont correctes, car le levier d’exploitation négatif fait le gros du travail”, a-t-il déclaré.
Si la firme soutient le potentiel de l’intelligence artificielle, cela ne suffira pas à empêcher la décélération déjà en marche pour cette année. En fait, pour la plupart des entreprises, ce sera un coût qui exercera une pression supplémentaire sur les marges cette année, dit-il.
Wilson verse de l’eau froide sur l’élargissement récent du rallye du marché des actions technologiques mégacap aux banques régionales et aux petites capitalisations.
“Nous avons également observé ces zones et bien qu’il puisse y avoir une certaine stabilisation dans ces zones, ce n’est guère impressionnant”, a déclaré Wilson.
Une erreur qu’il admettra concerne l’impact du renflouement des déposants et s’il s’agissait d’une forme de relance monétaire. “A l’époque, nous avions dit que ce n’était pas du QE”, explique Wilson.
“Bien que cela soit vrai d’un point de vue technique – c’est-à-dire que la Fed/FDIC n’achète pas d’obligations, mais prête temporairement de l’argent aux banques – cela a ajouté de la liquidité au système et a permis aux banques de continuer à fonctionner et à accorder du crédit.”
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Cette liquidité devrait s’évaporer, dit-il, avec l’émission de bons du Trésor après la résolution de l’impasse du plafond de la dette. Wilson dit que jusqu’à 500 milliards de dollars seront financés à partir des réserves bancaires.
“Historiquement parlant, le marché des actions ne se négocie pas bien lorsque nous assistons à une telle baisse des réserves bancaires. Combiné avec le frein fiscal, cela devrait être un cocktail difficile pour les investisseurs en actions », dit-il.
Contrats à terme sur actions américaines ES00,
étaient plus faibles mardi après une pause de trois jours. Mais le S&P 500 SPX,
a gagné pendant cinq semaines consécutives et a grimpé de 15 % cette année.
Le leader baissier de Wall Street doute un peu de lui-même. Voici ce qui inquiète maintenant Mike Wilson de Morgan Stanley