Le rendement du Trésor à 10 ans ne devrait pas dépasser 3,85 % pour le reste de cette année, à moins que trois choses ne se produisent, selon BCA Research.
Le taux de référence à 10 ans TMUBMUSD10Y,
a récupéré la barre des 3,85 % fin mai et s’est à peu près maintenue dans cette fourchette en juin, après une forte baisse des rendements obligataires ce printemps après que l’effondrement de la Silicon Valley Bank en mars a fait craindre une instabilité plus large dans les banques régionales.
Voir: À quoi ressemble une volatilité «sans précédent» sur le marché des obligations du Trésor de 24 billions de dollars
Les chercheurs de BCA ont déclaré dans une note client mardi qu’ils s’attendaient à ce que ce soit l’extrémité supérieure de la fourchette des rendements du Trésor à 10 ans cette année, l’inflation sous-jacente, qui omet la nourriture et l’énergie, ayant “une baisse significative au cours des six prochains mois”.
Leur point de vue a été enhardi par la stabilité relative du taux à 10 ans après que la Réserve fédérale, lors de sa réunion de juin, n’ait prévu que deux autres hausses de taux potentielles cette année, signalant que la fin de son cycle dramatique de hausse des taux pourrait arriver bientôt.
Cependant, la persistance de la rigidité de l’inflation des services de base «hors logement» constituerait un risque pour ce scénario, a déclaré l’équipe de la BCA, y compris si la croissance des salaires dans le secteur de la santé «encourage la Fed à continuer à relever les taux au cours du second semestre de cette année. , faisant grimper les rendements obligataires.
Le taux annuel d’inflation aux États-Unis, tel que mesuré par l’indice des prix à la consommation, a ralenti à 4 % en mai après avoir culminé à plus de 9 % l’été dernier, même si le taux de base a été plus difficile à maîtriser.
Un deuxième risque lié à leur appel à un “positionnement obligataire haussier” est que le marché des taux d’intérêt à court terme continue de s’attendre à ce que la Fed ne délivre pas les 50 points de base de hausses de taux supplémentaires qu’elle a prévues pour 2023 en juin.
Alors que les traders de contrats à terme sur les fonds fédéraux évaluaient mardi près de 77% de chances d’une hausse de 25 points de base à une fourchette de 5,25% à 5,5% lors de la réunion de juillet de la banque centrale, les chances d’une augmentation de 50 points de base à une fourchette de 5,5% à 5,75% bien que sa réunion de décembre n’ait été qu’à environ 8%, selon le CME FedWatch Tool.
“Nous pensons également que l’inflation sera suffisamment faible pour que la Fed livre moins de resserrement qu’elle ne le prévoit actuellement, mais il existe un risque important que nous et le marché jugions mal la résolution de la Fed à lutter contre l’inflation”, a écrit l’équipe BCA dirigée par Le stratège obligataire américain Ryan Swift.
Enfin, un troisième risque à leur appel est le fort consensus autour d’une “vision haussière des obligations”, l’enquête sur le sentiment des investisseurs du Trésor de JPMorgan montrant le plus grand positionnement net long parmi tous les clients depuis 2010.
Comme lorsque les investisseurs deviennent optimistes à propos des actions, “la logique d’investissement traditionnelle nous dit qu’un positionnement extrême à sens unique sur n’importe quel marché doit être considéré comme un indicateur contraire”, a déclaré l’équipe de Swift.
Les actions ont clôturé en baisse mardi, après avoir récemment atteint leurs plus hauts niveaux en plus d’un an, alors que les investisseurs attendaient que le président de la Fed, Jerome Powell, lance mercredi deux jours de témoignage au Congrès sur la politique monétaire, notamment en offrant potentiellement plus d’informations sur les perspectives des taux d’intérêt pour le reste de 2023.
Les économistes américains Alex Pelle et Steven Ricchiuto de Mizuho Securities ont déclaré mardi que si les responsables de la Fed “essayaient d’envoyer un message” la semaine dernière avec leur dernier résumé des projections économiques et leur “diagramme à points” pour la trajectoire des taux d’intérêt, “le marché a fait ne pas le prendre au sérieux.
Mais dans une note client, ils ont également déclaré que Powell avait déjà utilisé des témoignages au Congrès “pour choquer les marchés”.
Le Dow Jones Industrial Average DJIA,
a perdu environ 0,7% mardi, le S&P 500 SPX,
a chuté de 0,5 % et le Nasdaq Composite Index COMP,
clôturé en baisse de 0,2%, selon FactSet.
Voir: Les investisseurs boursiers « clairement surpondèrent » les actions américaines alors que le « FOMO » prend le relais
Pourquoi le rendement du Trésor à 10 ans touchant 3,85% pourrait marquer un sommet pour le reste de cette année