Un rallye boursier revitalisé en 2023 s’est finalement épuisé la semaine dernière. Et cela pourrait prendre un certain temps pour se remettre sur les rails face à une baisse de la liquidité du marché et des signes qu’une vague d’achats alimentée par la « peur de manquer quelque chose » a largement suivi son cours.
“Nous ne pensons pas que le rallye soit terminé, mais il pourrait être difficile” qu’il se poursuive dans les semaines à venir “avec des liquidités sortant du système”, a déclaré Michael Arone, stratège en chef des investissements pour US SPDR Business chez State Street Global. Conseillers, en entretien téléphonique.
Il a souligné un « trifecta » d’événements qui ont ou continueront probablement de saper la liquidité :
-
Les impôts trimestriels estimés sur les sociétés étaient dus à partir du 15 juin. Ces paiements proviennent des dépôts à vue des banques et vont au Trésor, retirant des liquidités du système financier.
-
Le département du Trésor continue d’émettre des bons du Trésor pour reconstituer le compte général du Trésor, qui a été épuisé avant la résolution de la confrontation au plafond de la dette au Congrès début juin. Alors qu’environ la moitié de la demande provient de liquidités garées par des fonds du marché monétaire dans la facilité de prise en pension de la Réserve fédérale, l’autre moitié provient de dépôts bancaires, ajoutant à la ponction sur les liquidités, a déclaré Arone.
-
Le soi-disant processus de resserrement quantitatif de la Fed, dans lequel la banque centrale permet aux bons du Trésor et aux titres adossés à des créances hypothécaires de sortir de son bilan sans réinvestir le produit, devrait drainer 55 milliards de dollars supplémentaires du système dans les semaines à venir.
L’indice S&P 500 SPX,
a chuté de 1,4% la semaine dernière, mettant fin à une séquence de cinq gains hebdomadaires consécutifs après s’être stabilisé à un sommet de 14 mois aux côtés du Nasdaq Composite COMP,
le 15 juin. Le Nasdaq a reculé de 1,4% la semaine dernière, tandis que le Dow Jones Industrial Average DJIA,
perdre 1,7 %. Il s’agit de la plus forte baisse hebdomadaire pour les trois principaux indices depuis la semaine se terminant le 10 mars, selon Dow Jones Market Data.
Le revers a été considéré par de nombreux analystes comme étant en retard étant donné le rallye de près de 15% du S&P 500 par rapport à son plus bas de clôture de 2023 fixé le 13 mars. frénésie pour les jeux liés à l’intelligence artificielle.
“Le mouvement rapide des actions a créé des conditions de surachat et est sans doute allé” trop loin trop vite “”, a déclaré Mark Hackett, responsable de la recherche sur les investissements chez Nationwide, dans une note. “Cela ouvre la voie à une pause ou à une consolidation des gains à court terme, bien qu’à l’approche de la saison des résultats du deuxième trimestre, on nous rappelle que la situation fondamentale est nettement meilleure que ce que l’on craignait.”
Dois savoir: Le boom de l’IA restera avec le S&P 500, selon l’une des entreprises les plus pessimistes de Wall Street à l’approche de 2023
Pendant ce temps, une grande partie des achats qui ont contribué à alimenter la flambée semblaient provenir de gestionnaires de fonds et d’autres investisseurs professionnels qui avaient raté le rallye – un phénomène connu sous le nom de «pain trade».
“Une grande partie du mois dernier et plus a été FOMO, fusion, couverture courte – choisissez votre cliché comme bon vous semble”, a déclaré Huw Roberts, responsable de l’analyse à la plateforme de recherche Quant Insight. FOMO est l’acronyme de “peur de passer à côté”.
Pour les gestionnaires de fonds professionnels, cette peur peut être alimentée par des clients et des patrons déçus.
“Vous pouvez manquer les performances d’un mois, mais nous connaissons tous l’importance des points calendaires fixes”, a déclaré Roberts à MarketWatch, faisant référence à la fin imminente du mois, du trimestre et du premier semestre. “Pour tout gestionnaire de fonds encore sous-pondéré en technologie, comment justifiez-vous vos frais dans ce scénario?”
Le rallye du S&P 500 s’est accompagné d’une amélioration des fondamentaux macroéconomiques, a déclaré Roberts. Les gains, cependant, ont dépassé l’amélioration du contexte macroéconomique, probablement en raison de ces achats de rattrapage, dont une grande partie semble avoir suivi son cours, a déclaré Roberts.
Pendant ce temps, le modèle macroéconomique de Quant Insight voit la juste valeur du S&P 500 près de 4 350, légèrement en dessous de son niveau actuel et justifiant probablement une consolidation à court terme, a-t-il déclaré (voir graphique ci-dessous).
Aperçu quantitatif
Que faudra-t-il pour que le rallye reprenne ?
Arone a fait valoir que la cassure du S&P 500 au-dessus de la résistance auparavant solide d’environ 4 200 est survenue après que la résolution de la confrontation au plafond de la dette a évité un défaut fédéral potentiellement catastrophique.
Les acteurs du marché pensaient également que le décor était planté pour une longue «pause» dans les hausses de taux d’intérêt par la Réserve fédérale et étaient devenus de plus en plus optimistes quant à la capacité de l’économie à éviter une profonde récession.
Voir: Un économiste qui a anticipé les faillites bancaires ce printemps dit que la récession américaine pourrait être imminente
La Fed a laissé les taux d’intérêt inchangés lors de sa réunion de juin, mais une longue pause semble désormais peu probable après que le président Jerome Powell a réitéré cette semaine qu’une “forte majorité” de décideurs envisageaient deux autres hausses de taux d’un quart de point de pourcentage.
Lire: L’indicateur de récession du marché obligataire annonce des “problèmes à venir” pour l’économie américaine
Maintenant, les investisseurs s’inquiètent de savoir si une paire de hausses de taux d’intérêt « fera avancer le calendrier de la récession ou l’aggravera », a déclaré Arone. “La clarté sur ces choses est d’une importance cruciale.”
Vérifier: Les actions américaines se préparent à punir la vente alors que les “inconnues inconnues” pourraient faire baisser le marché, préviennent les analystes de JPMorgan
State Street voit de la place pour que les actions prolongent le rallye plus tard cette année, mais s’attend à une trajectoire plus cahoteuse à court terme.
Et pour que le rallye soit durable, il faudra qu’il s’élargisse. Bien que l’ampleur se soit quelque peu améliorée au cours des dernières semaines, la mesure à pondération égale du S&P 500 reste en hausse de seulement 3,4 % jusqu’à présent cette année, contre un gain de plus de 13 % pour l’indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière.
Cela signifie que davantage de gains sont nécessaires pour les actions à orientation cyclique, les actions à petite capitalisation, les actions de valeur et d’autres parties du marché qui ont pris du retard par rapport au rallye axé sur la technologie, a déclaré Arone. Ces actions sont plus sensibles à l’économie, ce qui souligne l’importance de la clarté sur les perspectives de l’économie et la menace d’une récession.
La semaine à venir est relativement légère sur les données économiques américaines, mais présente l’indice des dépenses de consommation personnelle pour mai vendredi, qui comprend la mesure d’inflation préférée de la Fed.
Ne manquez pas : La demande d’options explose en juin alors que les investisseurs utilisent des paris haussiers pour chasser le rallye boursier
Pourquoi “l’argent facile” a été gagné dans le rallye boursier — et ce qui vient ensuite