L’action d’Alibaba est “toujours très bon marché”, mais Bernstein se demande maintenant s’il s’agit d’un piège de valeur

“Nous avons mis à niveau Alibaba il y a un an sur la base que le stock avait actualisé une faible croissance perpétuelle, et que la réouverture aiderait à soutenir la croissance via un meilleur mélange de catégories”, a écrit Zhu. “Les actions d’Alibaba se sont négociées dans une fourchette depuis – mais bien qu’elles restent bon marché, la faible croissance perpétuelle ne ressemble plus à un cas baissier agressif.”

Alors que Zhu a écrit qu’il voyait le potentiel d’Alibaba d’améliorer sa croissance du volume brut de marchandises au cours du trimestre de juin, il a exprimé des inquiétudes concernant les “intentions de dépenses marketing anémiques”, sur la base des commentaires des marchands d’Alibaba. Ses derniers entretiens ont indiqué que les commerçants sont plus enclins à dépenser sur des plateformes rivales PDD Holdings Inc. PDD,
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et Douyin.

“Les (comparaisons) trimestrielles deviennent plus difficiles à partir d’ici, ce qui, selon nous, contribue au risque de trappe à valeur”, a poursuivi Zhu.

Il a noté qu’il n’était “pas convaincu que de faibles multiples et une augmentation modeste du BPA (bénéfice par action) puissent entraîner une performance durable du cours de l’action si le problème de concurrence dans le commerce électronique de base reste non résolu”.

Alibaba est au milieu d’une grande transition, avec des projets de scission de son activité de cloud computing et de bouleversement de la direction de l’entreprise qui reste. Le spin-off est spécialement conçu pour libérer la valeur actionnariale, l’idée étant que diverses unités de l’entreprise tentaculaire d’Alibaba pourraient venir chercher par elles-mêmes des valorisations plus élevées.

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Zhu a déclaré qu’il n’était pas tout à fait sûr de la façon dont le déménagement se déroulerait.

“Sur le spin-off du Cloud, nos principales questions concernent la remise appropriée liée au risque potentiel de sanctions américaines, le sentiment des entreprises du secteur privé et … combien d’actionnaires d’Alibaba voudront vendre le premier jour”, a-t-il écrit. Il a récemment abaissé son multiple cible pour cette partie de l’activité d’Alibaba, notant que 30% de celle-ci concerne les services de cloud privé ou hybride, un domaine qui pourrait continuer à peser sur la croissance et les marges.

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Alibaba est intéressé par la scission de son activité de logistique Cainiao et de son activité d’épicerie Freshippo, mais Zhu doutait que les investisseurs “accordent beaucoup de crédit” à ces entités.

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