Les investisseurs sont entrés dans “un nouveau régime macro” avec une politique monétaire qui sera probablement “serrée” à long terme et modifie les opportunités de marché dans un contexte peu propice aux rendements généraux des classes d’actifs, selon le rapport sur les perspectives à mi-année 2023 de BlackRock.
Les banques centrales pourraient “tenir bon” alors qu’elles continuent de s’appuyer contre les pressions inflationnistes, ce qui représente une rupture avec la politique monétaire qui était systématiquement facile avant la pandémie lorsque les taux d’intérêt bas prévalaient, a déclaré Jean Boivin, directeur du BlackRock Investment Institute, lors d’un point de presse sur le rapport au siège du gestionnaire d’actifs à New York mercredi.
De l’avis de BlackRock, les opportunités d’investissement seront thématiques, a-t-il déclaré, citant cinq méga forces : l’intelligence artificielle, le vieillissement de la population, les préoccupations liées au climat stimulant une transition vers une économie à faible émission de carbone, une refonte du système financier à mesure que le crédit privé se développe, et un « recâblage » de la mondialisation qui implique une réorganisation des chaînes d’approvisionnement.
Pendant ce temps, la croissance économique a été “stagnation” et l’inflation de base reste “obstinément collante”, a déclaré Boivin. BlackRock recommande d’orienter les portefeuilles vers la qualité des actions et des titres à revenu fixe, tout en recherchant des opportunités «granulaires», selon son rapport sur les perspectives de mi-année.
Avec des taux d’intérêt qui devraient rester plus élevés plus longtemps, “le revenu est de retour”, mais dans le contexte de ralentissement de la croissance, l’entreprise privilégie la dette de qualité supérieure au rendement élevé, a déclaré Wei Li, stratège en chef mondial des investissements chez BlackRock, lors de la conférence de presse. Elle a déclaré que le front-end de la courbe des rendements du marché du Trésor est toujours “attrayant”.
Les banques centrales des marchés émergents sont plus avancées dans leur cycle de hausse des taux d’intérêt par rapport aux États-Unis, a déclaré Li, créant des opportunités d’investissement dans la dette dans ces régions, car elles pourraient être plus proches d’une réduction des taux d’intérêt.
“Nous préférons le Brésil et le Mexique dans la dette en monnaie locale des marchés émergents”, indique le rapport BlackRock. Le Brésil a récemment signalé que des baisses de taux pourraient être à l’horizon, a déclaré Gargi Chaudhuri, responsable de la stratégie d’investissement d’iShares pour les Amériques chez BlackRock, lors de la conférence de presse.
Selon Chaudhuri, les rendements plus élevés disponibles sur les titres à revenu fixe américains ont créé un coussin pour les investisseurs si la Réserve fédérale procédait à une autre hausse des taux. L’année dernière, les obligations ont largement subi des pertes alors que la Fed a relevé de manière agressive les taux proches de zéro pour lutter contre une inflation élevée.
“Même si la Fed devait relever les taux plus haut que les attentes actuelles du marché, le portage obtenu grâce à des coupons plus élevés peut être suffisant pour contrer les pertes réalisées par la hausse des taux”, a déclaré Chaudhuri dans son rapport sur les perspectives de mi-année iShares 2023. L’indice Bloomberg US Aggregate Bond Index “rend désormais près de 4,7% et a une durée (ou sensibilité aux taux d’intérêt) de 6,3 ans”, indique son rapport, citant des données du 20 juin.
Le graphique ci-dessous, qui a été mis en évidence dans le rapport iShares, montre les rendements modélisés de l’indice Bloomberg US Aggregate Bond en fonction des variations des rendements des bons du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
ISHARES DE BLACKROCK PERSPECTIVES À MILIEU D’ANNÉE 2023
Le FNB iShares Core US Aggregate Bond ETF AGG,
a gagné 2,8% cette année jusqu’à mercredi sur une base de rendement total, selon les données de FactSet.
Pendant ce temps, le iShares TIPS Bond ETF TIP,
qui offre une exposition aux bons du Trésor américain protégés contre l’inflation, “a du sens” en tant qu’opportunité d’investissement, a déclaré Chaudhuri lors du briefing.
Au sein du marché boursier, le BlackRock Investment Institute indique dans son rapport que les actions des marchés développés restent “de loin le plus gros élément constitutif de nos portefeuilles, en particulier les actions américaines, même si nous les sous-pondérons légèrement”.
Le marché boursier américain a rebondi jusqu’à présent cette année, avec le S&P 500 SPX,
en hausse de 14% jusqu’à mercredi, selon les données de FactSet.
L’entreprise a “un surpoids à l’IA en tant que méga force”, a déclaré BlackRock. “Notre inclinaison vers la qualité capture déjà les bénéficiaires de l’IA.”
Selon le rapport, BlackRock est devenu “granulaire pour élargir son portefeuille”, affirmant qu’il aime les actions japonaises sur les marchés développés tout en préférant les actions des marchés émergents.
“Le ralentissement de la croissance et l’inflation persistante dans les principales économies sous-tendent notre préférence pour les marchés émergents” et les revenus, a déclaré BlackRock.
Le vieillissement des populations, qui « pose généralement un défi plus important pour les marchés développés », entraîne des pénuries de main-d’œuvre, « une contrainte clé qui alimente l’inflation américaine maintenant qu’un marché du travail tendu maintient la croissance des salaires à un niveau élevé », selon le rapport.
Pendant ce temps, “la fragmentation géopolitique, comme la concurrence stratégique entre les États-Unis et la Chine, est sur le point de recâbler les chaînes d’approvisionnement mondiales”, a déclaré BlackRock, affirmant que le recâblage est “prévu pour augmenter les coûts de production”.
L’entreprise s’attend également à ce que les politiques gouvernementales relatives à la transition vers une économie à faible émission de carbone fassent grimper les coûts de l’énergie au cours de la prochaine décennie, un changement qui impliquera “une réaffectation massive du capital à mesure que les systèmes énergétiques seront recâblés”, selon le rapport.
À un niveau granulaire, BlackRock cherchera à identifier les entreprises et les domaines qui bénéficieront de ces « méga forces ».
Quant à l’avenir de la finance, “sur un horizon stratégique de cinq ans ou plus, nous apprécions le crédit privé comme un domaine qui pourrait bénéficier de la pression sur les banques traditionnelles et du resserrement des conditions de crédit”, a déclaré BlackRock. “Nous pensons que le crédit privé pourrait combler le vide laissé par les banques qui limitent les prêts.”
Voici où BlackRock voit des opportunités d’investissement dans le « nouveau régime macro »