Les investisseurs investissent de l’argent dans cette stratégie boursière modifiée du S&P 500

Le SPDR S&P 500 ETF Trust SPY,
+0,39%
a été créé en 1993. Il s’agissait du premier fonds négocié en bourse à suivre l’indice de référence S&P 500 SPX,
+0,45%.
Il a maintenant 412,5 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Il tente de refléter la performance de l’indice en détenant les 500 actions avec la même pondération de capitalisation boursière. Cela signifie que les cinq principaux avoirs de SPY (Apple Inc. AAPL,
+0,18 %,
Microsoft Corp. MSFT,
-0,24%,
Amazon.com Inc. AMZN,
-0,88%,
Nvidia Corp. NVDA,
-0,72%
et deux catégories d’actions ordinaires d’Alphabet Inc. GOOGL,
-0.90%

GOOG,
-0,88%
) représentent 24 % du portefeuille, selon les données fournies par FactSet. Les 10 principaux avoirs (à nouveau avec deux classes d’actions Alphabet, pour un total de 11 actions) représentent 31,6 % du portefeuille de SPY.

Selon Lisa Shalett, directrice des investissements chez Morgan Stanley Wealth Management, cette concentration pour les 10 premières entreprises du S&P 500 est supérieure aux « 25 % pendant la bulle technologique de 1999-2000 et à une moyenne de 20 % au cours des 35 dernières années ». .”

“Cela signifie que l’argent déployé dans le S&P 500 pondéré en fonction de la capitalisation boursière est de plus en plus un pari sur la santé de quelques entreprises seulement – ​​les fondamentaux des 490 autres ayant moins de poids”, a-t-elle écrit le 24 mai.

Et maintenant, selon Nick Kalivas, responsable de la stratégie factorielle et des produits de base pour les ETF et les indices chez Invesco, “les gens pensent au leadership étroit”.

Il s’avère qu’au cours des cinq dernières semaines, de la clôture du 19 mai à la clôture du 28 juin, 4,8 milliards de dollars d’argent frais ont été versés dans le FNB Invesco S&P 500 Equal Weight ETF RSP,
+0,78%.
Cela représentait 14,9% des actifs sous gestion du fonds le 19 mai. Voici comment ces chiffres se comparent aux entrées pour SPY et le SPDR Portfolio S&P 500 ETF SPLG,
+0,37%,
qui, comme SPY, est pondéré en fonction de la capitalisation :

FNB	Téléscripteur	Actifs sous gestion au vendredi 19 mai	Afflux du lundi 22 mai au 28 juin	% d’afflux
FNB Invesco S&P 500 à pondération égale	RER, +0,78%	32 480 421 749 $	4 825 387 940 $	14,9 %
SPDR S&P 500 ETF Fiducie	ESPIONNER, +0,39%	389 534 572 289 $	6 838 880 322 $	1,8 %
Portefeuille SPDR S&P 500 ETF	SPLG, +0,37%	17 132 956 509 $	697 108 118 $	4,1 %
Source : FactSet

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Nous avons inclus SPLG avec SPY parce que SPLG est un fonds plus récent (lancé en novembre 2005) avec des dépenses annuelles inférieures de seulement 0,03 % des actifs sous gestion. Ceci et d’autres différences techniques avec SPY sont destinés à l’aider à suivre le S&P 500 encore mieux que SPY. Le ratio de dépenses de SPY est de 0,095 %. Le ratio des dépenses de RSP est de 0,20 %.

Les rentrées d’argent dans le graphique sont de véritables « nouveaux fonds » entrant dans les FNB, entraînant la création de nouvelles actions. Les entrées ne reflètent pas les variations du cours des actions au sein des portefeuilles.

À l’inverse, lorsqu’il y a un flux net d’entrées ou de sorties suffisamment élevé d’un ETF, celui-ci rachètera des actions pour maintenir le prix de son action proche de sa valeur liquidative (VNI). (Pour tout fonds commun de placement ou ETF, la valeur liquidative est la valeur des investissements d’un fonds à la clôture du marché divisée par le nombre d’actions. Les gestionnaires d’ETF visent à maintenir le prix des actions cotées en bourse aussi proche que possible de la valeur liquidative.)

Au cours d’une interview, Kalivas a souligné que l’ETF Invesco S&P 500 Equal Weight était “sous-pondéré de 15%” dans le secteur des technologies de l’information par rapport à l’indice pondéré en fonction de la capitalisation, et sous-pondéré de 4,5% dans les services de communication, le secteur qui comprend Alphabet Inc. et Meta Platforms Inc. META,
-1,32%
(la septième plus grande participation de SPY).

L’ETF Invesco S&P 500 Equal Weight est surpondéré de 7% dans le secteur industriel, par rapport à l’indice pondéré en fonction de la capitalisation, a déclaré Kalivas, ajoutant que RSP est surpondéré de 3,5% sur l’immobilier, de 3% surpondéré sur les matériaux et les services publics, de 1,7% surpondéré sur financières, avec les autres secteurs “un lavage”.

Voici un graphique sur 20 ans comparant les rendements totaux, dividendes réinvestis, pour le FNB à pondération égale S&P 500 Invesco et le SPY :

C’est une plume dans le plafond de l’approche équipondérée, mais elle a sous-performé les rendements totaux de l’approche pondérée en fonction de la capitalisation pendant plusieurs longues périodes jusqu’à mercredi :

ETF ou indice	Téléscripteur	3 années	5 années	10 années	15 ans	20 ans
FNB Invesco S&P 500 à pondération égale	RER, +0,78%	57%	59%	184%	350%	610%
SPDR S&P 500 ETF Fiducie	ESPIONNER, +0,39%	52%	75%	227%	359%	556%
Portefeuille SPDR S&P 500 ETF	SPLG, +0,37%	53%	76%	227%	358%	N / A
S&P 500	SPX, +0,45%	53%	76%	230%	363%	566%
Source : FactSet

Kalivas a déclaré que l’approche équipondérée “a tendance à être plus volatile” que l’approche pondérée en fonction de la capitalisation en raison d’une plus grande exposition aux petites entreprises. Mais vous pouvez voir ci-dessus que malgré le rallye technologique de cette année, l’approche à pondération égale est au top depuis trois ans. En effet, le RSP a baissé de 11,6 % en 2022, tandis que le S&P 500 a chuté de 18,1 %, son secteur technologique ayant chuté de 28,2 % (le tout avec les dividendes réinvestis).

Kalivas a ajouté que “lorsque les investisseurs veulent une exposition d’ancrage de base, ils se rendent compte que la pondération égale le fait” et qu’ils “ont probablement quelque chose d’autre qui se concentre sur la croissance”.

Il a également déclaré que le rééquilibrage périodique de RSP à une pondération égale a contribué à alimenter sa performance sur 20 ans, qui bat l’indice, car le fonds “doit vendre haut et acheter bas”.

“Ceci est particulièrement important dans un rallye de marché aussi étroit, où peu d’actions génèrent la majorité des rendements, créant une surperformance significative entre le S&P 500 pondéré en fonction de la capitalisation et le S&P 500 équipondéré.”

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