Les actions japonaises connaissent leur meilleur premier semestre depuis une décennie. Voici ce qu’il faudra pour que le rallye continue.

Les actions japonaises viennent de réaliser leur meilleure performance au premier semestre depuis l’aube des “Abenomics” en 2012, mais certains doutent que les actions japonaises puissent continuer à surperformer les actions américaines et européennes au cours du second semestre de cette année.

Jusqu’à vendredi, le NIKKEI 225 a augmenté de 27,19 % en 2023, son meilleur premier semestre depuis 2013 où il a augmenté de 31,57 %, selon Dow Jones Market Data. Pendant ce temps, l’indice des prix de Tokyo, ou TOPIX, un indicateur de marché plus large, est en hausse de 20,98 %, également son meilleur premier semestre depuis 2013, lorsqu’il a augmenté de 31,87 %.

Il s’agit de la dernière étape de ce qui a été une année record pour les actions japonaises jusqu’à présent, alors que le marché boursier japonais, généralement guindé, a repris vie. La dernière fois que les actions japonaises se sont redressées de la sorte, l’ancien Premier ministre Shinzo Abe venait d’être élu en 2012 et promettait un programme économique ancré dans une politique monétaire ultra-accommodante, des mesures de relance budgétaire et des réformes structurelles.

« Pendant très longtemps, le Japon a été considéré comme un chien. Il a toujours été considéré comme un marché qui va être à la traîne », a déclaré Omar Aguilar, directeur des investissements chez Schwab Asset Management, qui gère des fonds communs de placement et des fonds négociés en bourse avec une exposition aux actions mondiales, y compris le Japon.

Le rallye a porté les actions japonaises à leurs plus hauts niveaux depuis des décennies. Le TOPIX et le NIKKE ont tous deux atteint des sommets jamais vus depuis la première moitié de 1990 le 16 juin, lorsque le Topix a clôturé à 2 300,36 et le Nikkei à 33 706,08. Ce sommet est remarquable car il marque le pic de la bulle japonaise des actifs boursiers et immobiliers qui s’est effondrée peu de temps après, contribuant à inaugurer la «décennie perdue» du Japon.

Alors que la faiblesse du yen est considérée comme le moteur le plus important de la performance des actions japonaises, d’autres facteurs contribuent à la reprise.

Le Japon a connu une inflation relativement faible par rapport aux États-Unis et à l’Europe, ce qui a contribué à faire des actifs japonais un refuge contre la hausse des prix dans le monde à la suite de la pandémie et de la guerre en Ukraine.

“Les gens recherchent des endroits où il n’y a pas de gros problème d’inflation”, a déclaré Aguilar.

Les actions japonaises ont également profité de la puissance star de l’Oracle d’Omaha.

Plus tôt cette année, Warren Buffett a augmenté son investissement dans cinq maisons de commerce japonaises via une filiale de son Berkshire Hathaway Inc. BRK.A,
+1,27%

BRK.B,
+1,44%
et a proclamé qu’il est haussier sur les actions japonaises. Berkshire est désormais plus exposé aux actions japonaises que tout autre pays en dehors des États-Unis

La poursuite de la course haussière dépendra probablement de la manière dont les autorités monétaires japonaises réagiront à la résurgence de l’inflation et de la croissance économique dans ce pays.

L’inflation a finalement commencé à augmenter au Japon pour la première fois depuis des décennies, bien qu’elle reste modérée par rapport au reste du monde, selon Marvin Loh, stratège mondial senior chez State Street, lors d’une interview avec MarketWatch.

Les données publiées vendredi ont montré que l’indice des prix à la consommation de Tokyo a baissé à 3,1 % en juin sur une base annuelle, contre 3,2 % le mois précédent. Plus tôt cette année, les prix de base ont atteint leur plus haut niveau en plus de quatre décennies, selon les données officielles.

L’accélération de l’inflation pourrait faire pression sur le nouveau gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, pour qu’il envisage d’assouplir davantage, voire d’abandonner, la politique monétaire accommodante du Japon, un point d’ancrage essentiel pour le yen qui a contribué à le maintenir faible face au dollar américain.

Les investisseurs en ont eu un avant-goût l’année dernière, lorsque la BoJ a relâché son emprise sur les rendements des obligations d’État japonaises. Depuis lors, les économistes des principales banques d’investissement mondiales ont anticipé que la BoJ continuerait à s’éloigner de sa politique monétaire ultra-accommodante, mais ils ont été déçus à plusieurs reprises.

Jusqu’à présent, Ueda n’a offert aucune indication d’un changement imminent de politique. Lors d’un sommet des banquiers centraux à Sintra, au Portugal, plus tôt cette semaine, Ueda a déclaré impassible qu’il pourrait falloir des décennies pour que les effets décalés de la politique monétaire japonaise se manifestent, une remarque que Loh et d’autres ont interprétée comme une répudiation presque comique des prédictions des économistes selon lesquelles un un changement majeur pourrait être juste au coin de la rue.

Un risque pour les actions japonaises et le yen est que chaque fois que la BoJ décide de faire un changement, elle n’avertit probablement pas les investisseurs en premier. La BoJ est plus à l’aise de prendre les marchés par surprise, contrairement à la Réserve fédérale, qui préfère télégraphier ses plans à l’avance, généralement via les commentaires publics des responsables de la Fed.

« La Banque du Japon aime surprendre. Quand ils ont élargi la bande sur le contrôle de la courbe des taux l’année dernière, c’était sur les talons de la BoJ disant que nous ne cherchons pas à changer quoi que ce soit », a-t-il ajouté.

Alors que beaucoup espèrent que la course haussière des actions japonaises se poursuivra, une équipe d’économistes de Capital Economics a déclaré dans une note de recherche partagée avec les clients et MarketWatch plus tôt cette semaine que la tendance à la surperformance du marché boursier japonais pourrait bientôt prendre fin.

Alors que le yen sous-évalué augmente, “nous nous attendons à ce que les différentiels de rendement par rapport aux États-Unis reviennent en sa faveur, alors que la Fed conclut son cycle de resserrement au cours du mois prochain et que l’attention des investisseurs se tourne vers l’assouplissement à venir”, a déclaré l’équipe.

Le yen japonais USDJPY,
-0,37%
s’échangeait juste au nord de 144 par rapport au dollar américain vendredi. Ueda a déclaré que les autorités japonaises pourraient intervenir directement pour soutenir la monnaie si elle continue de baisser, comme elles l’ont fait l’année dernière alors que le yen a chuté à son plus bas niveau face au dollar en plus de trois décennies.

Les actions japonaises connaissent leur meilleur premier semestre depuis une décennie. Voici ce qu’il faudra pour que le rallye continue.

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