2023 a été une excellente année pour les actions et un certain nombre d’autres marchés, mais le nombre de gagnants se réduit si vous revenez au début de l’année dernière, juste avant que la Réserve fédérale et d’autres grandes banques centrales ne provoquent un choc de taux massif, ont noté les analystes de Deutsche Bank dans une note de vendredi.
Alors que les investisseurs et les commerçants devraient clôturer les livres vendredi au deuxième trimestre et au premier semestre de 2023, le graphique ci-dessous présente la performance des principaux actifs financiers en 2023 et au cours des 18 derniers mois. Les performances depuis 2022, en dollars américains, sont représentées par les barres violettes, les performances du premier semestre étant représentées par les barres bleu clair :
Banque Allemande
L’ère des taux plus élevés a commencé au début de 2022, lorsque le rendement du bon du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
a bondi de 1,5% à 2,5% la première semaine d’avril, puis est passé juste en dessous de 3,5% à la mi-juin de l’année dernière, a noté le stratège macro Jim Reid. Le 10 ans s’échange désormais autour de 3,86%.
Revenons début 2022 sur le rendement du bund allemand à 10 ans TMBMKDE-10Y,
était toujours à -0,18 %, puis est passé à 1,77 % à la mi-juin 2022 et se situe désormais à 2,44 %.
Le choc des taux a donné le ton au cours des 18 derniers mois. Alors que les taux à long terme américains se sont stabilisés à des niveaux plus élevés au cours des 6 à 12 derniers mois, le graphique montre que les dommages aux actifs perçus comme risqués restent “très évidents” depuis le début de la période, a déclaré Reid.
“Au début de cette année, nous pensions que le premier semestre (le premier semestre) serait acceptable pour les actifs à risque, mais que les problèmes s’accumuleraient à mesure que la récession approcherait plus tard au deuxième semestre. Le premier semestre a surpris à la hausse, en grande partie grâce à la technologie et à l’IA, mais si le début de 2022 a marqué le début d’une nouvelle ère de taux plus élevés, ces rendements doivent toujours être considérés dans ce contexte », a-t-il écrit.
Cela dit, l’interprétation la plus positive “serait que nous avons eu un choc de taux ponctuel auquel le marché s’est fortement ajusté et que nous sommes maintenant en train de nous normaliser et que nous pouvons continuer à laisser le choc derrière nous au fur et à mesure que nous progressons dans les trimestres”. devant », a déclaré Reid.
Le Nasdaq-100 NDX,
était sur la bonne voie pour sa meilleure performance au premier semestre depuis le début des records en 1986, tandis que le Nasdaq Composite COMP,
en hausse de près de 30 % depuis le début de l’année, était sur la bonne voie pour son meilleur premier semestre en quatre décennies. Le S&P 500 SPX,
a augmenté de 14,5 % jusqu’à présent en 2023, tandis que le Dow Jones Industrial Average DJIA,
à la traîne, en hausse de 2,5 %.
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Reid a noté qu’en remontant au début de 2022, les gagnants sont très étroits, comme le montre le graphique, avec les matières premières, l’or GC00,
et actions italiennes I945,
isolé au sommet.
Corrigés d’une inflation d’environ 8 %, seules les matières premières ont légèrement surperformé, a-t-il noté, tandis que les obligations d’État britanniques, ou gilts, ont chuté d’environ 33 % en dollars et de plus de 40 % en termes réels. C’est le genre d’effacement qui “pourrait prendre une décennie pour revenir en termes nominaux et beaucoup plus longtemps en termes réels”, a déclaré Reid.
Vous pensez que le rallye boursier de 2023 est impressionnant ? N’oubliez pas de dézoomer.