Le crédit de Ford Motor Co. est un pas de plus vers le retour à la qualité d’investissement après que Moody’s l’a mis à niveau de Ba2 à Ba1, le plaçant au plus haut niveau de statut spéculatif.
La mise à niveau reflète l’attente “que Ford puisse maintenir une amélioration marquée de sa marge automobile (bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement) et de son flux de trésorerie automobile”, a déclaré jeudi l’agence de notation.
“Des améliorations significatives dans ses segments Ford Blue et Ford Pro sous-tendent une marge EBITA plus élevée, malgré des pertes considérables dans le segment des véhicules électriques de Ford, le modèle e, et permettront à l’entreprise de générer un flux de trésorerie disponible positif durable”, a déclaré Moody’s.
Pourtant, Moody’s a averti que le risque d’exécution lié à la transition du véhicule électrique de l’entreprise “continue d’être important”.
Ford travaille à l’électrification de sa flotte depuis plusieurs années et vise un rythme de production annuel de 600 000 véhicules électriques d’ici la fin de cette année, passant à 2 millions d’ici la fin de 2026. Il a également promis de faire des véhicules électriques la moitié de son mélanger à l’échelle mondiale d’ici 2030.
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“Les principaux risques pour les constructeurs automobiles, y compris Ford, comprennent la perte de parts de marché, l’incapacité de réaliser des bénéfices et des rendements adéquats sur les véhicules électriques, ainsi que l’incapacité de fabriquer des véhicules en raison de contraintes potentielles dans l’approvisionnement en matériaux critiques”, a déclaré Moody’s.
F de Ford,
le crédit a été rétrogradé au statut de qualité spéculative ou « indésirable » en 2020, craignant qu’une fermeture de ses usines nord-américaines liée à la pandémie de COVID-19 n’affecte les marges et les flux de trésorerie.
Le constructeur automobile était revenu à la catégorie investissement en 2012, après que la crise financière de 2008 ait plongé tous les grands constructeurs automobiles américains dans la tourmente.
Un retour à la qualité d’investissement stimulerait probablement la demande d’obligations de Ford, qui ont connu des achats nets ces derniers jours. Une cote de crédit plus élevée rendrait le coût d’emprunt moins cher.
Comme le montre le graphique suivant de BondCliQ Media Solutions, les obligations les plus actives de la société au cours des 10 derniers jours ont toutes bénéficié d’un meilleur achat net. Les billets à 3,25 % qui arrivent à échéance en 2032 ont enregistré des achats nets de 202 millions de dollars au cours de la période. La ligne bleue indique le volume total pour chaque numéro.
Les problèmes Ford les plus actifs avec le flux net de clients au cours des 10 derniers jours.
Solutions médias BondCliQ
Moody’s a déclaré que le succès précoce de Ford avec un plan de redressement et des conditions industrielles favorables lui ont donné la flexibilité d’absorber l’impact sur les bénéfices causé par les coûts élevés de la transition vers les véhicules électriques.
« Surtout, Ford ne dépend plus des dividendes de Ford Motor Credit Company LLC (Ford Credit) pour aider à financer les dépenses en capital, même après une augmentation considérable des dépenses en capital au cours des prochaines années liées à la transition de l’entreprise vers les véhicules électriques, “, a déclaré l’agence.
Parmi les autres points positifs, citons une forte liquidité et un effet de levier modeste, qui devraient aider l’entreprise à résister à une éventuelle grève dans ses usines lorsqu’un nouveau contrat de travail sera négocié plus tard cette année.
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La société disposait de liquidités et de titres négociables de 28,6 milliards de dollars au 31 mars et de 17,6 milliards de dollars disponibles en vertu de facilités de crédit engagées. Il a des échéances de dette limitées jusqu’en 2025 et s’attend à un flux de trésorerie disponible de 1,4 milliard de dollars cette année, hors dividendes.
Les notes pourraient être à nouveau améliorées si Ford peut maintenir sa marge d’EBITA automobile au-dessus de 5 %, s’il montre qu’il peut financer les dépenses d’investissement et les dividendes à partir des flux de trésorerie générés par l’activité automobile et s’il peut montrer des signes de succès commercial et des tendances de rentabilité pour ses véhicules électriques à batterie, a déclaré Moody’s.
L’action a gagné 29 % depuis le début de l’année, surperformant le SPX du S&P 500,
Gain de 17 %.
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Ford se rapproche de la qualité d’investissement après la mise à niveau de Moody’s, car ses obligations voient un achat net